“快速除牌机制”发威 长期停牌港股公司进入补救期

今年以来，港股劣质股正加速出清。Wind资讯数据显示，按摘牌日期计，截至8月14日，年内有35家港股公司退市，其中，有16家被港交所强制除牌。同时，港交所官网显示，还有部分公司被上市委员会批准除牌，即将从港股退市。

港交所在2018年便推出了“快速除牌”机制。根据香港主板《上市规则》第6.01A条和香港创业板(以下简称“GEM”)《上市规则》9.14A条，主板上市公司连续停牌超过18个月、GEM上市公司连续停牌超过12个月，港交所将有权取消公司上市地位。同时，发行人未能维持足够的公众持股量、未能维持足够的业务运作或资产、不再适合上市等，港交所可发布强制除牌。特殊情况如财务造假等严重违规可被港交所立即除牌。

劣质股加速出清

整体来看，上述16家被港交所强制除牌的公司普遍面临业务运营不足、资产状况不佳、未能满足复牌指引、公司治理缺陷或财务违规等问题，分布在非银金融、软件服务、食品饮料等多个行业。其中，有2家公司为SPAC(特殊目的收购公司)。如VISION DEAL-Z，正式登陆港交所，因未能在规定期限内完成De-SPAC(与目标公司的业务合并交易)，只能退市。

根据港交所规则，SPAC公司若未能在规定时间内公告并购交易，则须暂停交易并启动退市程序。

8月份以来，恒大集团的除牌公告备受市场关注。港交所上市委员会决定从8月25日开市起取消恒大集团的上市地位。据悉，恒大集团虽将被港交所除牌，但其清盘程序仍在进行中，清盘人将继续推进资产变现和债务处理。截至今年7月31日，恒大集团已收到187份债务证明，涉及约3500亿港元(约450亿美元)的债权。

劣质公司被清除，有助于市场加速新陈代谢。自港交所2018年《上市规则》修改除牌程序生效以来，勒令除牌的数量逐年激增，在2018年至2024年期间，合计除牌数量达到211家，仅主板上市公司里强制除牌数量就超160家。

随着港股市场加速新陈代谢，也进一步推动港股市场整体流动性回升。数据显示，2025年7月份港股主板日均成交金额为2423亿港元，较去年12月份的1102亿港元增长120%。

“休眠”公司进入补救期

港交所官网数据显示，截至7月底，有多达90家公司已停牌3个月以上，处于长期停牌“休眠”状态。

在这份长期停牌公司名单中，既包括当代置业等地产公司。也包括诺辉健康等生物医药公司，其中，诺辉健康、联众国际的补救期最后期限在9月27日，当代置业、中原建业、上坤地产、浦江国际等18家公司的最后补救期是10月1日。补救期最后期限是解决问题并复牌的期限，而非递交复牌建议的期限。

相当一部分企业因未按时披露2024年年报而被停牌。中国恒大新能源汽车集团有限公司、天誉置业(控股)有限公司、恒盛地产控股有限公司均在2025年4月1日被停牌。

这也意味着留给这些长期停牌的公司时间不多了，必须在补救期内按照复牌指引提交相关材料，否则将面临强制退市。那么，港股公司停牌后，如何避免退市？

一位专注于香港市场的律师告诉记者，港交所会在公司停牌三个月内刊发复牌指引，列出发行人在复牌前需符合的规定，并定期审查发行人公告、要求补充资料，最终由上市委员会决定是否除牌。在这期间，发行人的责任包括需制定复牌计划并定期披露进展(季度公告)、必须完全解决问题而非仅提交计划。

以8月7日被除牌的诺发集团为例，公司股票自2023年10月3日起已暂停买卖，因公司未能于今年4月2日或之前复牌，港交所可将其除牌。4月24日，诺发集团向上市复核委员会申请复核上市委员会的决定。7月25日，上市复核委员会维持上市委员会取消其上市地位的决定。