供需格局改善 包装纸龙头议价能力显著增强

近日，玖龙纸业（控股）有限公司（以下简称“玖龙纸业”）、山鹰国际控股股份公司（以下简称“山鹰国际”）等包装纸行业头部企业接连发出调价函，对瓦楞纸、箱板纸等主要产品提价50元/吨至80元/吨不等。今年第三季度开启的包装纸原纸涨价潮仍在持续。

多位业内资深人士在接受《证券日报》记者采访时表示，本轮涨价缘于原材料提价、行业主动限产、需求边际改善与“反内卷”等多重因素。行业竞争逻辑正从“低价抢单”转向“价值协同”，具备全产业链优势的龙头企业主导权增强。

“以废黄板纸、纸浆为核心的原材料供应偏紧，推高了成本。”山东隆湶律师事务所主任、高级合伙人李富民对《证券日报》记者表示。

山东卓创资讯股份有限公司（以下简称“卓创资讯”）监测数据显示，2025年1月份至10月份，废黄板纸均价为1516元/吨，较2024年同期均价上涨43元/吨，涨幅2.92%。

卓创资讯分析师刘健对《证券日报》记者表示，2025年由于下游成品纸库存阶段性下降、废黄板纸消费增加、废纸回收量增速放缓以及降雨范围较大和持续时间较长等因素，废黄板纸市场均价今年持续上涨，截至10月底，价格已经接近1800元/吨，整体处在高位。

除了成本之外，更深层的原因在于供需格局的实质性改善。2025年以来，行业在“反内卷”倡议下增强自律性。玖龙纸业、山鹰国际等头部企业主动安排停机检修，有效收缩了市场供给。

从需求侧来看，电商旺季备货、部分消费品出口回暖，为市场提供了稳定支撑。

进入第三季度，随着“反内卷”深化，龙头企业带头限产稳价，产业链价格传导顺畅，行业盈利修复逻辑持续强化。

这一变化标志着行业竞争逻辑的根本性转变。李富民表示，订单加速向具备产业链一体化能力的龙头集中，龙头企业凭借自有的废纸回收渠道、自备电厂乃至海外浆线，构建了显著的成本护城河，而区域性中小纸厂则更多转向“代加工+现金现货”模式。

众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜对《证券日报》记者表示，龙头企业的策略从过去的“抢份额”转向“保利润”，通过“停机+提价”组合拳主动调控供需，议价能力也显著增强。在这一过程中，中小企业因废纸配额少、能源成本高等原因，开工率低于龙头企业。

这种分化直接推动了产业集中度的快速提升。柏文喜表示，行业正从无序的“价格战”，步入由龙头企业主导的“协同保价”与“产能置换”新阶段。